信用事件频发和金融“去杠杆”的监管环境，对经理选择行业和个券的能力都是个严峻的考验，事实上，经理也开始积极调整配置思路以应对市场变化。
据悉，多数经理一方面降低杠杆，做到“可攻可守”，并提升信用债资质来应对信用风险；另一方面，为了博取更好的收益，选择了增强交易、拉长债久期。在业内人士看来，这样的资产配置变化，显示债基管理者实际上对债市也并非很乐观，对风险谨慎的同时也采取了博弈的手段。
整体而言，二季度债券收益率先上后下。由于叠加了较强的经济数据、营改增导致对回购和债券利息征税的预期、期货价格暴涨、信用事件导致基金遭遇赎回等因素的影响，收益率在4月份大幅上行。随着经济内生动力减弱与资金面逐步平稳，收益率震荡回落。二季度末长期金融债收益率相比于一季度末有所下行，长期收益率则基本持平；短端债收益率则出现了一定幅度的上升。整体上看，收益率曲线在二季度呈平坦化。此外，二季度信用事件频发，川煤炭等债券出现违约。
据，二季度债基杠杆率小幅下降，其中，转债基金和债券型降幅相对明显。尽管4月份金融“去杠杆”压力较大，但后期市场发现，“去杠杆”应该是长期过程，加上杠杆水平已经有所回落，实际上去杠杆压力是下降的。
兴业证券认为，压力的缓和，主要是政策方面的引导所致，即资管和私募产品相继出台的杠杆监管禁令都主要针对新发产品，对于存续产品允许了时间上的宽恕期，这或向投资者传达了监管层规避硬性金融“去杠杆”而造成市场冲击的意愿。此外，也有机构自身的行为因素。
数据来源：Choice数据，天天中心，截至日期：2016-08-01
据统计，从绝对水平看，当前标准型、普通型等债券基金杠杆水平在1.2倍左右，这实际上已经不高，处于一个“可攻可守”的水平，而且也为应付一般的流动性问题留有余地。
此外，二季度各类债基明显加仓利率债，减仓信用债。信用债内部，则是高等级占比明显提升，这意味着，信用事件集中爆发导致机构风险偏好下降，调整配置方式。
在加仓品种上，据兴业证券统计，各类债基对于超长期利率品的加仓力度尤其明显，在杠杆收缩、信用风险上升的局面下，机构想要博收益，拉长久期寻找洼地也是必然的选择，当然，增持长债也与市场供给扩容有关。
以建信稳定增利债基的操作来看，该基金二季度维持了较高比例的利率债配置，减持了部分流动性差的债券以及中低等级信用债，增加了高等级信用债的配置，转债比例基本保持稳定。
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